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行業資訊
深南電路長短期動能兼備的內資通訊PCB龍頭
深南電路：深圳30多年來耕耘PCB產業，協調建設國內領先的深南電路，在早期階段就以棋盤起步，然后逐步推出通信PCB、電子組裝、封閉測試基板業務，形成獨特的"三合一"產業協同業務格局。2017年，深圳電路在中國大陸印刷電路板工廠中排名第一，世界排名第19位。公司收入持續快速增長，保持較高的容量利用率，整體經營狀況良好。
短期5G技術變革，深南受益通信PCB數量和價格上漲，我們預計國內5G基站AAUPCB市場空間約255億元，約為4G時代的6倍。公司多年來致力于PCB行業，憑借技術優勢與華為、中興、諾基亞等主要客戶建立了長期穩定的合作關系。目前，南通生產線逐步進行產能提升和二期建設工作，逐步釋放生產能力，使公司充分受益于5G變化。
新型布局服務器/汽車電子PCB業務，長期效益電子產業區域轉移隨著云計算驅動的服務器數量和程度的逐步加深，公司的新興布局服務器、汽車電子領域，受益于長期的技術變革。公司的三大業務下游區域東移趨勢明顯，深南有望抓住國內優勢，實現長期增長。
利潤預測和評級
我們預計，2019年至2021年，該公司每股收益為2.93元人民幣。2099年，主要可比公司的平均市盈率約為53.0X。我們相信，深南電路在5G和服務器高頻高速PCB技術、高行業壁壘和未來持續增長方面處于領先地位。我們認為，至少應該給予該公司類似于同類公司的估值水平。我們給該公司2019年的PE估值增加了50倍，合理價值約為每股146.50元，給了該公司"買入"評級。